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房子与大宗 | 房地产数据是支撑黑色系产品率先突破的主要原因
2023-11-28

房地产是钢铁最大的下游,房地产的数据“差”也是事实,在弱需求的背景下,与房地产相关商品因需求而表现出偏弱的特点。弱需求的问题仍会是2024年房地产相关下游行业的基本特点,截止到2023年10月份数据,房地产新开工面积同比下滑超过23%,累计新开工量与2008年基本相当。

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基于2024年房地产数据的特点,我们预测2024年房地产市场用钢量依旧会下降超过6%。

98房改之后,房地产新开工数据已经在2020年见顶,2021年房地产用钢需求见顶,2022年数据就出现较大幅度下滑,新开工面积降幅接近4成,之后在2023年又有超过两成下跌。这是基本的事实,在市场认可这个基本的事实之后,市场交易策略会发生改变。

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从现货价格看,螺纹钢和水泥的价格走势呈现震荡回升状态,螺纹钢价格11月份已经突破前期震荡区间实现突破,而水泥价格则自9月份开始震荡向上。水泥价格对需求的反映或者说对地产需求的反映最为灵敏,从数据看的特点,水泥价格持续下跌至9月份,而相对于水泥价格,螺纹钢价格在下半年陷入长周期震荡趋势,进入11月份之后才突破。

我们应该如何看待当前房地产行业的数据?

新开工面积降幅不再继续走阔就是利好,带动地产前端商品转变方向。房地产新开工面积下滑是最大的利空,自8月份开始新开工面积降幅开始收窄,10月份新开工面积降幅为23.2%,较8月份数据降幅收窄1.2个百分点。

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房地产市场当前的数据是比较差的,代表生产端的前置指标新开工面积和投资数据均呈现负增长,其中房地产固定资产投资增速持续走低,新开工面积同比降幅有所收窄,但新开工面积绝对量保持低位状态;代表消费端的商品房销售面积同比持续20个月下滑,商品房销售额连续4个月同比下滑。可以用来表征消费的库存数据持续走高,10月份商品房待售面积同比增加18.1%,当前商品房待售面积绝对量创出2017年5月份之后的新高。

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在《房子与大宗15:房地产对大宗商品的冲击路径研究》中我们曾经对房地产各个指标进行了研究,分析认为新开工下降会形成长期约束,形成弱预期。受政策影响竣工面积增加是现实,但远端仍会受到新开工下降所形成的约束。因此,对地产后端相关商品来讲,短期价格会反映竣工面积增加带来的利好,但中长期会受到来自新开工面积下滑带来的需求约束。

房地产新开工面积降幅收窄可以影响短期市场预期,价格上表现为上行趋势,这是周期力量叠加前期利空达峰之后所带来的共同结果。

水泥价格充分反映了房地产的弱预期,当预期发生改变时价格趋势亦有改变趋势。目前还不能确定水泥价格走出上行趋势,但已经足够反映出新开工面积同比降幅收窄带来的影响。

地产后端商品本身受到竣工面积持续好转的影响表现极佳。统计局10月份数据现显示房屋竣工面积55151万平方米,增长19.0%,连续10个月同比正增长,带动地产后端建材及现相关商品需求。从地产后端大宗商品的表现看,玻璃及原料纯碱表现极佳,最近一个月最大涨幅分别达到12.22%和32.28%。

另外,在地产竣工端数据表现极佳的情况下,家电等行业数据表现极佳。国家统计局数据显示,2023年10月中国空调产量1373万台,同比下降0.5%;1-10月累计产量20738.5万台,同比增长12.4%;10月全国冰箱产量827.2万台,同比增长20.3%;1-10月累计产量7996.8万台,同比增长14.1%;10月全国洗衣机产量1005.7万台,同比增长14.5%;1-10月累计产量8500.5万台,同比增长20.7%;10月全国彩电产量1629.5万台,同比下降14.8%;1-10月累计产量16055.9万台,同比下降0.1%。

除去家电等行业之外,汽车行业表现也与地产后端竣工面积转好有关。地产、家电等行业表现在很大程度上对冲了房地产新开工面积下滑带来的弱需求现实。这也是近期钢铁行业表现总体强于其他行业的主要原因,这一趋势或将延续,尽管近期大宗商品市场出现调整需要。

未来一段时间,房地产数据继续好转可能性较大,政策方面依旧会加码,总体利好地产相关商品。而黑色系商品不管从周期上看,还是看基本面供需预期价格向上的冲动都会保持较强的状态。



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